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　　证监会近日批准郑州商品交易所开展短纤期货交易✿✿✿★，短纤期货合约正式挂牌交易时间为2020年10月12日✿✿✿★。

　　短纤是重要的纺织原料✿✿✿★。我国是短纤生产和消费大国尊龙凯时app下载✿✿✿★。✿✿✿★，开展相关期货交易将为产业企业提供公开✿✿✿★、连续✿✿✿★、透明的价格信号和有效的风险管理工具✿✿✿★，有助于促进相关企业稳定经营✿✿✿★，推动短纤行业平稳健康发展✿✿✿★。

　　涤纶短纤（以下简称短纤）是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯（PET）在熔融状态下✿✿✿★，通过纺丝✿✿✿★、拉伸并切断后得到的短纤维✿✿✿★。因其用途广泛✿✿✿★、价格较低的特点✿✿✿★，自20世纪70年代进入我国后✿✿✿★，其市场规模迅速发展✿✿✿★，至今已成为纺织✿✿✿★、服装✿✿✿★、家纺等行业的重要原材料✿✿✿★。

　　旦数（denier雪梨枪视频下载✿✿✿★，即旦尼尔✿✿✿★，简写为D）✿✿✿★，是一种化学纤维细度表达方法✿✿✿★，指每9000米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数✿✿✿★。D越大✿✿✿★，表示纤维越粗✿✿✿★。

　　特数（tex✿✿✿★，即特克斯）✿✿✿★，是指每千米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数✿✿✿★。常用的单位为dtex（分特克斯✿✿✿★，简称分特）✿✿✿★，1dtex=0.1tex✿✿✿★。

　　常用单位旦数和分特的换算方式为✿✿✿★：分特（dtex）=1.11*旦数（D）✿✿✿★，如1.56dtex=1.4D✿✿✿★。

　　郑商所短纤期货（Polyester Stable Fiber✿✿✿★，PF）标准交割品为✿✿✿★：原生✿✿✿★、棉型✿✿✿★、普通实心✿✿✿★、半消光✿✿✿★、纺纱用短纤尊龙凯时平台登录✿✿✿★。

　　从产业链结构来看✿✿✿★，涤纶短纤属于化纤产业链✿✿✿★。其上游为PTA和乙二醇✿✿✿★，下游为纺织织造行业✿✿✿★。一般来说✿✿✿★，生产1吨涤纶短纤需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇✿✿✿★，行业平均加工费在900元/吨附近✿✿✿★。因此✿✿✿★，未来PTA和乙二醇价格走势将影响涤纶短纤原材料成本✿✿✿★，而涤纶短纤的供需状况将影响其加工费水平✿✿✿★。

　　2010年至今✿✿✿★，涤纶短纤行业经历了“扩张-停滞-扩张”的发展过程✿✿✿★。由于涤纶短纤和棉花下游消费领域存在重合的部分✿✿✿★，二者存在一定的替代效应✿✿✿★。因此✿✿✿★，棉花价格的下降或上涨会对短纤产能的投放存在一定的影响✿✿✿★。

　　第一阶段✿✿✿★：2010年尊龙凯时平台登录✿✿✿★，棉花价格的大幅上涨✿✿✿★，刺激了涤纶短纤产能规划潮✿✿✿★，行业开启产能扩张✿✿✿★，此次扩张区域主要集中在福建地区✿✿✿★，以纺纱用短纤为主✿✿✿★。随着产能的扩张✿✿✿★，短纤行业的生产利润也被大幅压缩尊龙凯时平台登录✿✿✿★。

　　第二阶段✿✿✿★：2013年-2016年✿✿✿★，国际油价大幅下跌✿✿✿★，带动石化产品价格重心下移✿✿✿★，涤纶短纤价格持续下降✿✿✿★，行业产能增速开始降低✿✿✿★，部分生产企业因长期的低效益✿✿✿★，选择停产✿✿✿★。

　　第三阶段✿✿✿★：2017年✿✿✿★，禁废令政策出台✿✿✿★，国内再生短纤原料来源减少✿✿✿★，再生短纤价格跟随原料价格上涨✿✿✿★，价格优势的丧失使得再生短纤失去了部分市场✿✿✿★，对应的需求由原生短纤替代✿✿✿★。因此✿✿✿★，对原生涤纶短纤而言✿✿✿★，2017年之后✿✿✿★，其需求出现了一部分“增量”✿✿✿★。受此次供给侧改革的影响✿✿✿★，原生涤纶短纤供需格局逐步转好✿✿✿★，行业再度迎来产能扩张✿✿✿★。不同于上一次的是✿✿✿★，此次产能扩张以生产差别化产品为主✿✿✿★。

　　2017年开始✿✿✿★，随着再生涤纶短纤逐渐让渡市场份额✿✿✿★，原生涤纶短纤供需改善✿✿✿★，生产效益也较前期明显提升✿✿✿★，行业开工率开始回升✿✿✿★。在产能基数增加以及开工率回升的助推下尊龙凯时人生就是搏✿✿✿★，从2017年下半年开始✿✿✿★，我国原生涤纶短纤产量快速增加✿✿✿★。

　　从涤纶短纤产能企业分布情况来看✿✿✿★，目前行业产能主要集中在中石化✿✿✿★、恒逸✿✿✿★、三房巷✿✿✿★、金纶等企业✿✿✿★，而这些龙头企业多拥有上下游配套装置✿✿✿★，抗风险能力较强✿✿✿★。

　　从涤纶短纤产能分布区域来看✿✿✿★，目前国内涤纶短纤产能主要分布在江苏省✿✿✿★、福建省✿✿✿★、浙江省三地✿✿✿★。截至2020年8月份✿✿✿★，三地原生短纤产能合计占全国总产能的88％雪梨枪视频下载✿✿✿★。这主要是因为✿✿✿★，一方面✿✿✿★，当地原料PTA产能丰富✿✿✿★；另一方面✿✿✿★，华东沿海地区经济发展水平高✿✿✿★，交通便利✿✿✿★、便于出口尊龙凯时官网✿✿✿★，✿✿✿★，接近下游消费市场✿✿✿★。

　　涤短短纤是纺织业的重要原材料✿✿✿★，主要终端为服装和家纺行业✿✿✿★。随着我国居民人均可支配收入水平的不断提高✿✿✿★，近几年来✿✿✿★，涤纶短纤消费需求量持续增加✿✿✿★。

　　根据统计数据显示✿✿✿★，2019年✿✿✿★，我国涤纶短纤需求量为562万吨✿✿✿★，其中纺纱用占比为65％✿✿✿★、制线％✿✿✿★。

　　从短纤需求的分布情况可以看出✿✿✿★，涤纶短纤的主要需求仍集中在传统的纺纱领域✿✿✿★，涤纶短纤通过“纺纱-制线-坯布-印染”等一系列工序✿✿✿★，最终成为我们日常穿着的服装面料✿✿✿★，小部分做成无纺布✿✿✿★，成为我们生活中常见的手提袋✿✿✿★，手术衣✿✿✿★，口罩✿✿✿★，尿片等✿✿✿★；另一部分主要是中空的涤纶短纤用于毛绒玩具✿✿✿★，床垫✿✿✿★，沙发垫✿✿✿★，被子的填充等✿✿✿★。

　　近几年✿✿✿★，涤纶短纤下游消费结构发生着细微的变化尊龙凯时平台登录✿✿✿★，纺纱制线领域依旧占据主体地位✿✿✿★，填充领域占比有所提升✿✿✿★，这是因为中空涤纶短纤在所有规格中盈利最好✿✿✿★，且反替代了部分再生中空的需求✿✿✿★，吸引业内人士纷纷投扩产能✿✿✿★。

　　短纤的需求存在一定程度的淡旺季之分✿✿✿★。纺织行业的淡旺季分布主要和服装面料的生产和消费节奏相关✿✿✿★，此外也和气温✿✿✿★、生产环境✿✿✿★、节日等有一定的关联✿✿✿★。短纤的消费一般领先于服装消费2至3个月✿✿✿★。传统意义上✿✿✿★，短纤的消费在一年内有两个旺季✿✿✿★，分别为3-5月和8-10月✿✿✿★，其他时间为淡季✿✿✿★。两个消费旺季也有不同✿✿✿★，上半年的旺季主要用于生产夏季服装✿✿✿★，下半年的旺季主要用于生产秋冬季的服装✿✿✿★，其面料更加厚重✿✿✿★，单位面积面料对短纤的需求量更大✿✿✿★，因此下半年旺季的消费高于上半年✿✿✿★。

　　近年来淡旺季差异逐步缩小✿✿✿★。由于宏观经济形势✿✿✿★、消费环境变化较快✿✿✿★，生活水平提高后服装消费的更新换代节奏加快✿✿✿★，同时受新兴消费节日如“618”✿✿✿★、“双十一”等的影响✿✿✿★，短纤消费市场传统的淡旺季差异逐渐减小✿✿✿★，年内不同时期的消费情况趋于平均化✿✿✿★。从2017~2019年月消费量来看✿✿✿★，除 2 月份因春节因素较低外✿✿✿★，其他月份之间差异趋于缩小✿✿✿★，1-6 月份消费量合计占比 49％✿✿✿★，7-12月合计占比 51％✿✿✿★。

　　我国是涤纶短纤净出口国✿✿✿★，2019年全年出口涤纶短纤（原生和再生）97.85万吨✿✿✿★，出口依存度为15.5％✿✿✿★；全年进口量为21.78万吨✿✿✿★，进口依存度为3.92％✿✿✿★，进口产品以差异化✿✿✿★、高端化产品为主✿✿✿★。

　　需要注意的是✿✿✿★，目前涤纶短纤中原生和再生在同一个税则号下（税号55032000）✿✿✿★，因此无法精确区分原生和再生的具体进出口数量✿✿✿★。

　　从进口量情况来看✿✿✿★，2000 年以前✿✿✿★，由于我国自身短纤的产能不足✿✿✿★，进口依存度在20％以上✿✿✿★。随着国内短纤产能的扩大✿✿✿★，进口量逐渐减少✿✿✿★。2013-2014 年随着国内对低熔点短纤需求的增加✿✿✿★，来自韩国✿✿✿★、日本等低熔点短纤的进口增加✿✿✿★，因此短纤总体进口量重回增长✿✿✿★。2015 年✿✿✿★，宁波大发化纤有限公司的低熔点生产线投产✿✿✿★，国内低熔点短纤逐步自给自足✿✿✿★，短纤进口量恢复下滑的趋势尊龙凯时✿✿✿★！✿✿✿★。2017 年起受禁废政策的影响✿✿✿★，国内再生短纤的原料来源受限✿✿✿★，再生短纤阶段性供应不足✿✿✿★，国内从东南亚等地进口再生短纤✿✿✿★，导致短纤进口量增加✿✿✿★。

　　从进口量分布情况来看✿✿✿★，2019年我国涤纶短纤主要进口地为韩国✿✿✿★、泰国✿✿✿★、越南✿✿✿★、印度尼西亚雪梨枪视频下载✿✿✿★，四者进口量合计占我国当年中进口量的73％✿✿✿★。其中✿✿✿★，韩国具有先进的差别化短纤生产工艺✿✿✿★，且与中国大陆地区距离较近✿✿✿★，因此成为我国短纤的主要进口来源地雪梨枪视频下载✿✿✿★。此外✿✿✿★，受“禁废令”的影响✿✿✿★，我国近年从东南亚地区进口再生短纤量增多✿✿✿★。

　　从出口量情况来看✿✿✿★，随着我国短纤产能逐年增加✿✿✿★，国内市场整体供大于求凯时尊龙官网✿✿✿★，✿✿✿★，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量✿✿✿★。近几年尊龙人生就是傅✿✿✿★。✿✿✿★，东南亚地区凭借廉价的劳动力优势✿✿✿★，正在积极发展纺织行业✿✿✿★，对短纤等纺织材料的需求不断增长✿✿✿★，成为国内短纤扩大出口的重要市场✿✿✿★。但受反倾销政策和中美贸易摩擦的影响✿✿✿★，自2015年以来✿✿✿★，涤纶短纤出口增速放缓✿✿✿★，并在2017年和2019年出现了负增长✿✿✿★。

　　从出口区域分布情况来看✿✿✿★，2019年我国涤纶短纤主要出口地和出口比例分别为✿✿✿★，越南12％✿✿✿★、美国11％✿✿✿★、印度尼西亚10％✿✿✿★、印度8％✿✿✿★、巴基斯坦7％✿✿✿★。具体来看✿✿✿★，我国对美国✿✿✿★、俄罗斯出口以填充用短纤为主✿✿✿★；对巴基斯坦✿✿✿★、印度尼西亚✿✿✿★、越南出口以纺纱用短纤为主✿✿✿★；对以色列与部分欧洲国家出口以非织造用短纤为主✿✿✿★。

　　涤纶短纤库存水平一般在0~20天之内波动✿✿✿★，特殊情况下会出现负值✿✿✿★，这是因为厂家出现超卖现象✿✿✿★。整体来说✿✿✿★，涤纶短纤工厂具有较强的库存管理能力✿✿✿★。未来随着期货的上市✿✿✿★，除了对涤纶短纤工厂库存进行关注✿✿✿★，还需要关注下游工厂原料备货库存✿✿✿★、下游工厂成品库存✿✿✿★、以及期货盘面库存✿✿✿★。

　　第一✿✿✿★，利用期货市场进行库存管理✿✿✿★。对生产企业而言✿✿✿★，如果库存压力较大✿✿✿★，其可以参照自身的原材料采购成本和加工成本雪梨枪视频下载✿✿✿★，在适合的价格下✿✿✿★，在期货市场上抛售现货库存进行保值✿✿✿★。对下游纺织纱线企业来说✿✿✿★，如果自身原料库存较低✿✿✿★，担心未来短纤价格上涨✿✿✿★，可以在价格低位尊龙凯时✿✿✿★，✿✿✿★，在期货市场构建虚拟库存✿✿✿★，采购备货✿✿✿★。

　　第二✿✿✿★，锁定利润尊龙ag旗舰厅✿✿✿★，✿✿✿★，稳定生产✿✿✿★。由于目前涤纶短纤两大原材料PTA和乙二醇已有成熟的期货品种✿✿✿★，因此短纤期货上市后✿✿✿★，生产企业可以在旺季锁定加工利润✿✿✿★。如多原料PTA和乙二醇✿✿✿★，空涤纶短纤✿✿✿★。通过期货盘面的操作✿✿✿★，可以让生产企业锁定可接受的加工利润✿✿✿★，在复杂多变的环境下稳健经营✿✿✿★，规避利润大幅波动的风险✿✿✿★。

　　第三✿✿✿★，推动涤纶短纤行业定价模式多样化✿✿✿★。目前✿✿✿★，涤纶短纤现货市场定价模式主要采用一口价方式✿✿✿★，生产企业通常会根据当天的市场情况✿✿✿★，以及自身库存和加工成本进行报价✿✿✿★；中石化✿✿✿★、恒逸✿✿✿★、三房巷存在合约价✿✿✿★。随着短纤产业链企业逐步参与到期货交易尊龙凯时平台登录✿✿✿★，未来“涤纶短纤期货价格+基差”商谈有望成为现货价格商谈的主流模式✿✿✿★。